首例｜新罕布夏州發行一億美元比特幣「管道債券」

美國新罕布夏州商業融資局（Business Finance Authority, BFA）於 2025 年 11 月 17 日簽署批准，授權發行 1 億美元比特幣支持的「管道債券」（conduit bond）。這是美國州級首例，債券由 Wave Digital Assets 與 Rosemawr 合作設計。標誌著加密資產正式進入 140 萬億美元的全球債務市場，為機構採用開闢新途徑。該債券不依賴納稅人資金，風險由超額抵押比特幣承擔，預計將刺激其他州跟隨。

此舉延續新罕布夏州的加密友好政策。2025 年 5 月，州長 Kelly Ayotte 簽署 HB 302 法案，成為美國首個允許財政部將高達 5% 資金分配至數字資產的州分。

「管道債券」的比特幣將由 BitGo 作為第三方託管人持有，採用 160% 超額抵押（即抵押比特幣價值為債券額的 1.6 倍）。若比特幣價值跌破 130% 門檻，將自動清算以保護債券持有人。

而收益將注入「比特幣經濟發展基金」（Bitcoin Economic Development Fund），用於州內創新項目，如科技孵化器與經濟刺激，無需出售比特幣即可獲取資本。

新罕布夏州商業融資局（Business Finance Authority, BFA） 僅扮演審批與監督角色，不承擔任何償還義務，納稅人無曝光風險。這是企業借款人使用比特幣抵押的創新模式，類似 DeFi 借貸但應用於傳統市政融資。