聯儲局正式結束量化緊縮（Quantitative Tightening, QT）政策

12月1日，美國聯邦儲備局（Fed）正式結束量化緊縮（Quantitative Tightening, QT）政策。

這是自2022年6月啟動的資產負債表收縮計劃的終結。QT期間，Fed允許每月高達600億美元的國債和350億美元的抵押擔保證券（MBS）到期後不予展期，從而從金融系統中抽走約2.39兆美元的流動性，將資產負債表從高峰的近9兆美元縮減至6.57兆美元。

此舉結束了央行史上最大規模的流動性撤出，標誌著貨幣政策從緊縮轉向穩定階段，預計將注入更多流動性，提振風險資產。

自12月1日起，Fed將停止國債和MBS的淨減持，轉而展期到期證券，維持資產負債表規模穩定。原本每月上限為250億美元國債和350億美元MBS的滾動減持，將降至零。

這是Fed在監測到銀行儲備降至約3兆美元（佔GDP 10%）、隔夜逆回購工具（ON RRP）餘額接近零，以及短期融資利率（SOFR）升至4.25%（超出目標範圍）後的決定。

Fed主席鮑威爾（Jerome Powell）表示，此舉確保儲備維持在「充足水平」，避免重蹈2019年資金市場動盪覆轍。

•  歷史脈絡：QT自2022年中啟動，旨在對抗疫情時期過度擴張的資產負債表。但隨著通脹趨緩（10月CPI降至2.6%），Fed轉向寬鬆：10月降息25基點至3.75-4.00%，並加速QT結束。會議紀要顯示，幾乎所有委員支持此決定，僅一票反對立即停止。

•  即時行動：結束首日，Fed透過回購操作（repo）注入135億美元隔夜流動性，為COVID-19以來最大規模，緩解資金壓力。

• QT結束移除主要緊縮阻力，預計銀行儲備將回升，短期借貸成本下降。ON RRP工具餘額已從高峰2.5兆美元降至近零，Fed將使用儲備管理購買（RMPs）維持穩定，而非重啟量化寬鬆（QE）。 這有助降低融資市場壓力，但Fed強調不會立即影響長期借貸成本。

•  股市與債市：風險資產獲支撐，S&P 500和Nasdaq預期上漲2-5%，固定收益資產（如國債）收益率曲線將趨平。Vanguard等機構預測，此舉將減少債市波動，提供更可預測的儲備環境。

•  美元與全球影響：美元指數短期走弱，有利新興市場。但日本央行（BOJ）同時考慮升息，引發日元套利平倉，全球債市賣壓加劇，短期壓制漲勢。

Fed警告資產負債表仍龐大，可能扭曲收益率曲線。