IMF 警告：若穩定幣廣泛滲透，弱勢央行可能喪失貨幣主權

國際貨幣基金組織（IMF）於 12 月 2 日發布題為《Understanding Stablecoins》的部門論文，明確警告美元掛鉤穩定幣的快速擴張，可能加速全球美元化趨勢，嚴重削弱弱勢貨幣國家的貨幣主權和央行控制力。

這份 56 頁報告由 IMF 貨幣與資本市場部門的 Tobias Adrian 等 16 位作者撰寫，強調穩定幣不僅是支付工具，更是潛在的系統性風險源頭，尤其在高通脹、低信任環境中，會促使居民和企業放棄本國貨幣，轉向美元穩定幣。

報告指出，全球穩定幣市值已超過 3,000 億美元，其中約 97% 與美元掛鉤，主要發行商為 Tether (USDT，市值約 1,853 億美元) 和 Circle (USDC，市值約 780 億美元)。

自 2023 年以來，這兩大穩定幣規模已翻倍，2024 年交易量高達 23 兆美元。亞洲已成為穩定幣活動的主要中心，而相對 GDP 而言，非洲、中東和拉丁美洲的採用率增長最快，這些地區本就易受美元化影響。

穩定幣的優勢在於其跨境便利性，透過智慧型手機和非託管錢包（unhosted wallets），用戶可繞過傳統銀行和支付系統，實現即時、低成本轉移。這加速了全球金融包容，但也放大了風險。

IMF 強調，穩定幣的偽匿名性和跨境特性，可能削弱資本管制、助長非法融資，並扭曲宏觀經濟數據，央行難以追蹤資金流向；

在弱勢貨幣國家（如高通脹或資本外逃嚴重的經濟體），穩定幣可能引發「貨幣替代」（currency substitution），居民和企業偏好美元穩定幣作為儲值和交易媒介；

這不僅侵蝕本國貨幣的使用場景，還會削弱央行對流動性、利率和信貸的控制力。

IMF 警告，若穩定幣廣泛滲透，央行可能喪失貨幣政策傳導機制，導致稅收減少、鑄幣稅收入流失，甚至引發金融不穩定；

例如，在拉丁美洲和撒哈拉以南非洲，穩定幣使用率已超過傳統外匯存款增長速度。

報告引用歷史經驗，穩定幣類似「歐元美元」（eurodollars）的數位版，可能在危機時放大波動性，如 Terra 崩潰或 USDC 在矽谷銀行事件中的脫鉤。

IMF 估計，無全球協調監管下，穩定幣可能像 2008 年影子銀行般，傳遞跨境衝擊，威脅脆弱經濟體。

目前，穩定幣監管高度碎片化，歐盟的 MiCA 框架、日本的專屬規則、美國州級制度，以及英國的許可要求，形成監管套利空間。

IMF 呼籲全球協調，包括要求發行商持有 100% 高品質儲備（如美國國債），並定期審計；

確保用戶可即時兌換，並加強反洗錢和反恐融資措施；

各國立法禁止穩定幣成為「官方貨幣」，以維護主權。

IMF 認同 G20 和金融穩定委員會（FSB）的「同活動、同風險、同監管」原則，預計 2026 年初發布更詳細的政策路線圖，包括央行數字貨幣（CBDC）作為替代方案。

報告也承認穩定幣的正面潛力，若有強健框架，可降低支付成本、提升包容性，但強調「穩定幣將持續存在」，關鍵在於國際行動避免碎片化和波動。